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只要足够多的人相信经济衰退将到来 衰退就真的会到来?

2019-10-26 12:26:21来 源:乾佑资讯      评论:0 点击:3198

近日,美国总统特朗普在媒体上发现了一项新罪行,媒体经常批评他。这些媒体进行了大量低估美国经济的报道,目的是人为造成衰退,实现不可告人的政治目标。许多经济学家对特朗普的言论嗤之以鼻,但市场观察(marketwatch)发表了一篇文章称,尽管特朗普猜测媒体动机,但他的言论至少有一个原因。

只要有足够多的人相信衰退会到来,那么衰退就会真正到来。

这是因为经济的健康在很大程度上取决于人们的信心——今天的资本投资在未来将有很大的回报机会。今天发放的贷款将来可以收回。我们将来不会失业,或者即使我们失业了,我们也会很快找到新的工作。货币不会大幅贬值...当每个人都失去这种信心时,整体经济活动将几乎陷入停滞。

特朗普绝不是第一位担心公众会失去信心,因此试图保护自己乐观的美国总统。例如,罗斯福总统说,在大萧条最糟糕的时候,著名的“唯一的恐惧就是恐惧本身”。为了防止9.11恐怖袭击造成经济衰退,布什总统还公开呼吁美国人在白宫讲台上吃饭和购物。

那么,如何反映经济和人民信心之间的这种联系呢?答案是货币周转率,这是一年中单位货币支出的频率。当人们信心高涨时,企业和消费者都会乐于花钱,资金周转率自然也会很高。另一方面,当信心较低时,担心未来的人往往会用他们的钱观望,资金周转率自然会较低。

下图是1959年至2009年间所谓的m2货币供应量周转率数据。一目了然,半个世纪以来,在90年代末的黄金时代,最高周转率达到2.2比1。相反,在金融危机结束时,读数骤降至1.7比1。(图表中没有包括2009年后的数据,因为美联储在过去十年里实施了激进的量化宽松政策,货币供应量大幅增加,货币周转率严重扭曲。)

投资需要记住两个重要的相关点。首先,它将帮助人们认识到经济预测有多困难。信心如此重要,这意味着成功预测衰退首先需要成功预测公众心理,这几乎是不可能的任务。

在某些情况下,即使面对经济学家认为非常可怕的消息,投资公众仍然可以保持乐观的态度,而在其他情况下,经济学家认为只是一个小插曲,可能会吓得投资公众魂不附体。

这种经济预测的内在困难实际上是耶鲁大学教授、诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·希勒(robert shiller)最近的一个研究课题。席勒在他最近的著作《叙事经济学》中指出:“当足够多的人在他们的行为中表现出恐惧时,他们的焦虑将获得自我完善的能力,最终变成衰退甚至更糟。”

英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯为预测者面临的这种挑战找到了一个极好的类比。在一个世纪前的著作中,他将此与选美比赛的预测联系起来——为了准确预测谁能压倒大众,我们需要的不是判断每个人认为谁最漂亮,而是判断评委认为谁最漂亮。显然,这完全是两件事。

另一个值得记住的重要点是,如果保护公众信心走得太远,将会产生相反的效果,这也是特朗普总统最应该关注的。

例如,印钞和降息到一定程度只会适得其反,这就是经济学家所说的流动性陷阱。陷入这个陷阱后,过剩的货币和较低的利率不会刺激消费者和企业花钱,但会适得其反。此时,货币政策将被宣布无效。或者用凯恩斯的话说,此时,货币政策制定者似乎在“推绳子”

目前这需要高度警惕,因为一些国家的政府债券现在正承受负利率,特朗普一直敦促美联储效仿。像这样的推特不能阻止经济滑入衰退,但是可以直接把它推下悬崖。

毫无疑问,客观的经济发展一定会影响我们对世界的解读和叙述。然而,这种影响既不是机械的,也不是不可避免的。从政治或意识形态的角度来看,这个事实可能并不令人满意,但它对帮助投资者管理他们的投资组合有很大帮助。

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